前所未有。
昨晚（2 月 27 日），OpenAI 正式宣布完成 1100 亿美元融资，投前估值达到惊人的 7300 亿美元（近 5 万亿元人民币），创下全球风投史上最大一笔融资。
在这个天文数字面前，过往所有的独角兽都显得黯然失色。
如此疯狂的大场面背后，少不了那个喜欢豪赌的男人——孙正义。这一次他向 OpenAI 出手 300 亿美元，约合 2000 亿人民币，令人惊叹。至此，软银累计向 OpenAI 投资超过 640 亿美元，可谓"不成功便成仁"。
如此盛况，但一个疑问依然无法回避：这究竟是人类技术革命的前夜，还是一场史无前例的 AI 泡沫？
史上最大融资
OpenAI 估值超过两个阿里
似乎，只有 OpenAI 能刷新自己的纪录。
在这笔史无前例的 1100 亿美元新融资中，投资人阵容豪华：亚马逊豪掷 500 亿美元，英伟达与软银各出资 300 亿美元。
几乎没有什么疑问，孙正义再次全力以赴，没错过这场盛宴。这笔交易完成后，软银累计向 OpenAI 投资超过 640 亿美元，持股比例上升到 13%。
具体来看，软银将分三批通过愿景基金二期向 OpenAI 注资 300 亿美元，首笔于 4 月 1 日到位，随后两笔分别于 7 月 1 日和 10 月 1 日跟进。相关资金预计最初将由金融机构的过桥贷款等安排支付，后续将置换为软银自有资产及其他融资。
细数下来，去年一年，孙正义都忙着给 OpenAI 送钱。先是年初投资 75 亿美元；又在 12 月底大手笔追加投资 225 亿美元（约合人民币 1562 亿元）。彼时，一跃成为 OpenAI 最大的外部股东之一。可以说，在投资人当中，孙正义的积极无出其右。
英伟达的身影，同样意味深长。其参与该轮融资过程一度扑朔迷离。就在不久前，黄仁勋亲自出面打破"英伟达放弃 OpenAI "的传闻，坚定表示："我们将投入大量资金。我相信 OpenAI，他们所做的工作令人难以置信。"
亚马逊的入局则更具博弈色彩。此次高达 500 亿美元的投资并非一次性到位，而是分为两个阶段：首批投资为 150 亿美元，未来几个月在满足特定条件后再投 350 亿美元。据《The Information》披露，关键条件取决于 OpenAI 能否在年底前实现通用人工智能或成功上市。
很快，就在该轮融资宣布的同时，OpenAI 首席执行官萨姆 · 奥特曼再次松口，表示将适时选择 IPO。
"人工智能将无处不在。"萨姆 · 奥特曼对这笔交易的兴奋溢于言表，称软银、英伟达和亚马逊是其长期合作伙伴，有着共同的愿景，即将真正的科学进步为全球带来切实利益，很高兴能够携手实现这一目标。
实际上，游戏还在继续。OpenAI 表示，随着本轮融资的推进，预计还将有更多财务投资者陆续加入。
孙正义，ALL IN
梭哈了
赌徒孙正义，再次梭哈。
某种意义上，这是孙正义与时间的一次对赌。他曾公开提到，在 OpenAI 创立早期就有投资意向，却最终被微软截胡。多年后重仓加码，多少带着弥补遗憾的意味。
类似的遗憾并非第一次。AI 浪潮里，另一位大赢家是英伟达。而软银曾是英伟达最大的股东，一度持有近 5% 股份。2019 年，孙正义以约 40 亿美元出售了 4.9% 的持股。如今回望，那部分股份若持有至今，潜在价值已相差逾 1500 亿美元。这段往事，几乎是孙正义职业生涯里最心碎的"卖飞"时刻，也让他与黄仁勋相对唏嘘，抱头痛哭。
这一次，他选择不再留退路，彻底 All in。
为持续加码 OpenAI，去年软银进行了一场全球资产组合大腾挪：以 58 亿美元价格出售了所持全部英伟达股票，减持了 T-Mobile US 等通信资产，并利用 Arm 股票扩大保证金贷款，甚至暂停了部分收购谈判……仅在第四季度，软银就新增了 270 亿美元的债务，破釜沉舟之意昭然若揭。
一个鲜为人知的细节是，这场豪赌的棋局中还深度绑定了孙正义的个人财富。
据披露，软银对 OpenAI 的投资并未直接计入公司资产负债表，均通过 2019 年设立的愿景基金二期完成。该基金曾从软银借款 85 亿美元，孙正义为此提供了 10 亿美元的个人担保责任，并签署了一项协议：当基金回报率超过 30%，孙正义将独享 17.25% 的利润分成。
这曾被视为一场高风险赌注。毕竟就在一年前，愿景基金因多项失败投资累计亏损约 230 亿美元，账面损失一度逼近本金的 40%。软银最新财报披露，该担保责任已取消。值得玩味的是，长期收益权仍存在。
转折点便是 OpenAI：随着其估值抬升，愿景基金二期亏损已大幅收窄，接近盈亏平衡。一旦 OpenAI 成功上市且市值如预期般飙升，孙正义个人或获得数十亿美元的收益，其回报比例将远远超过其他软银股东。
软银最新财报显示，去年 4 月至 12 月盈利 207 亿美元，约为去年同期的五倍，创下历史最高净利润纪录。而利润大幅增长的主要原因，正是 OpenAI 估值上升所带来的收益提升。这对孙正义来说无疑是一次证明，
"人工智能将在十年内变得比人类聪明一万倍，那将是一个庞大的产业。"在股东大会上，这位 68 岁的掌舵者仍语气高亢："我生来就是为了实现这一突破。"
不过，孙正义的投资生涯始终伴随着极致的两极分化：要么封神，要么沉寂。
人们不会忘记，他对阿里巴巴的 2000 万美元投资，在其巅峰时期价值接近 2000 亿美元，堪称史上最伟大的投资之一。但同样令人刻骨铭心的，是他向 WeWork 狂掷 185 亿美元，最终目睹其走向破产，被讥讽为"史上最愚蠢的投资"。
如今，站在新的十字路口，几乎没有什么能够阻挡他，孙正义显然认为找到了"下一个阿里巴巴"。
动辄估值万亿
警惕史上最大泡沫
AI 时代的船票，所有人都想拿到手。
就在本月，先是 Amodei 两兄妹创办的 Anthropic 以 3800 亿美元估值完成 300 亿美元融资，估值被推高至 3800 亿美元，成为仅次于 OpenAI 的第二大超级独角兽。
令人瞩目的还有 Databricks，宣布完成总额超过 70 亿美元融资，估值超过 1340 亿美元（约合人民币 9364 亿元），距离万亿估值一步之遥。
最新一幕是由李飞飞创办的 AI 公司 World Labs，完成最新一笔 10 亿美元（约合人民币 70 亿元）新融资。要知道，这距离 World Labs 成立才仅仅 16 个月。
这些令人咋舌的数字背后，是投资机构难以抑制的"错失恐惧症"（FOMO）。私募巨头 Thoma Bravo 创始人惊叹道："风投机构正蜂拥涌入任何他们能找到的 AI 项目，让初创公司的估值被推向了天文数字。"
与此同时，科技巨头们也在进行一场史无前例的军备竞赛。仅今年一年，微软、亚马逊、Meta 和谷歌将至少投入 6700 亿美元用于数据中心建设，相比去年暴涨了 70% 以上。这一数额甚至超过了瑞典或以色列全年的 GDP 总和。
随着支出数额持续飙升，一个仍不明朗的问题是：其宏伟目标能否得以兑现。引起市场不安的，还有 AI 初创公司与芯片、云计算供应商之间形成了"循环融资"模式：投资方不仅提供资金，还绑定算力和基础设施资源，以确保能够支撑超大规模的计算需求。潜在风险同样显而易见：若实际 AI 算力需求未能达到预期，可能将成倍放大损失，甚至引发" AI 泡沫"破裂，进而波及全球市场。
面对外界关于"左手倒右手"制造虚假繁荣的质疑，萨姆 · 奥特曼在最近的一次采访中试图淡化风险，坦言："我理解这种担忧从何而来。但只有当新的营收源源不断流入整个 AI 生态系统时，这件事才有意义。"
不过，市场的反应比言语更为诚实。微软、谷歌和亚马逊股价均在四季报公布后大幅下跌，就在这一天价融资消息披露后，核心玩家英伟达股价不涨反跌。截至收盘，英伟达跌 4.16%，市值蒸发 1871 亿美元，相当于人民币 1.28 万亿元。
一切可能只是个开始。对冲基金孤松资本首席投资官感慨，等到 OpenAI 和 Anthropic 成为上市公司，且 AI 应用真正无处不在时，泡沫才可能真正到来。
不过，正如桥水基金创始人瑞 · 达利欧所言，历史上所有泡沫都发生在技术剧变时期，关键是识别泡沫破裂的信号。
在那之前，船票仍在涨价。
本文来源投资界，作者：王露，原文：https://news.pedaily.cn/202602/561249.shtml
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